7. PREFERENCIAS ARANCELARIAS Y ACUERDOS COMERCIALES

¿Que Son aranceles?

Aranceles son las cuotas que se establecen en forma relativa o absoluta  que determinan el pago de los impuestos a pagar por comercio exterior aplicándose al precio del bien como bese del impuesto por importación o exportación.

¿Qué es una preferencia arancelaria?

Se la llama preferencia arancelaria o desgravación, a la reducción o eliminación inmediata o gradual de los impuestos de importación concedida por un país a otro, como parte de un acuerdo de comercialización.

¿Qué son las reglas de origen?

Reglas de origen se le llama a las normas jurídicas y administrativas que se expiden para determinar y precisar los requisitos que deben cumplir los importadores y exportadores para señalar en sus negocios el contenido y procedencia de los productos, desde el proceso de transformación como el origen de la materia prima, de los insumos empleados y los  procedimientos empleados .   

¿Cuántas clases de arancel existen?

Existen dos clases de arance; Específicos y ad valorem:

Aranceles específicos: son los aranceles impuestos que obligan al pago de una cantidad de dinero  determinado por cada unidad del bien importado, por cada unidad de pesos o por cada unidad de volumen. Este arancel se cobra en unidades monetarias por unidad de medida  ya sea por longitud, pesos o capacidad

Aranceles ad valorem; son los aranceles impuestos que obligan al pago de un porcentaje calculado sobre el valor de los bienes. Este tipo de arancel es el más utilizado.    

¿Qué es un acuerdo comercial?

Un acuerdo comercial es un entendimiento bilateral (dos) o multilateral (más de dos) entre paises, cuyo objeto principal es armonizar el intercambio comercial (importación, exportación) protegiendo los intereses de cada parte con el fin de aumentar las negociaciones.

Entonces, llámese convenio, tratado o cualquier otro acto vinculante, por el cual dos o más naciones se comprometen a acatar condiciones específicas mutuamente benéficas, en su intercambio comercial, será un acuerdo comercial.

Los acuerdos comerciales son dos: acuerdo de cooperación internacional y acuerdo de integración internacional.

¿Qué es un acuerdo de cooperación internacional?

El acuerdo de cooperación internacional: es un sistema mediante el cual se asocian varios estados con el fin de alcanzar determinados objetivos comunes que responden a sus intereses solidarios, sin que la acción emprendida, ni las medidas adoptadas para alcanzarlos, afecten esencialmente a sus jurisdicciones o a sus prerrogativas de estado soberano.

Qué es un acuerdo de Integración internacional?

El acuerdo de de Integración internacional: Es un sistema por el que se unen varios estados, aceptando no hacer valer unilateralmente sus jurisdicciones y delegando su ejercicio en una autoridad supranacional, en la que se opera la fusión de sus intereses, y a cuyas decisiones aceptan someterse mediante el control y los procedimientos adecuados, para todo aquello que se refiera al sector de actividad encomendado a la alta autoridad.

¿A qué se le llama tratado Comercial? 


El tratado comercial es un acuerdo entre distintos países para concederse determinados beneficios de forma mutua. Los tratados comerciales se dividen en tres tipos zona de libre comercio, unión aduanera y unión económica.

¿Qué es la zona de libre comercio?

La zona de Libre Comercio es un  tratado en el que los países firmantes se comprometen entre si, a anular gradualmente o inmediatamente, los aranceles en frontera, es decir, los precios de todos los productos comerciados entre ellos serán los mismos para todos los integrantes de la zona, de forma que no se podrán aplicar aranceles a la importación a sus productos. Ejemplo de este tipo de acuerdos comerciales internacionales pueden ser; la asociación europea de libre comercio (EFTA) y el tratado de libre comercio norteamericano (TLC).

¿Qué es la unión aduanera?

La unión aduanera es una ampliación de los beneficios derivados de una zona de libre comercio. En la unión aduanera, además de eliminarse los aranceles internos para los países miembros de la zona, se crea un arancel externo común (AEC) para la negociación con otros países, de tal forma que cualquier país integrante de la unión aduanera que importe bienes producidos por un país no perteneciente a la unión, se le aplicará a los bienes importados, el mismo arancel que a los demás miembros. Además las uniones aduaneras abren sus fronteras para la libre circulación de personas y capitales de sus integrantes. Un buen ejemplo fue la comunidad económica europea (CEE) antes de convertirse en unión europea (UE).

¿Qué es la unión económica?

La unión económica representa el mayor nivel de integración comercial entre países. Además recibir los beneficios de los acuerdos anteriores, se eliminan las monedas representativas de cada país y nace una integración económica plena con una única moneda y un único banco central para todos sus integrantes. La unión europea UE constituye una unión económica plena desde 1999, al finalizar el proceso de convergencia entre los países miembros (CEE) y crearse una moneda única, como es el euro.


¿Qué es la cláusula de la nación más favorecida?

La cláusula de la nación más favorecida  es una disposición o condición que se incluye en casi todos los acuerdos comerciales que indica que los beneficios concedidos a un país integrante del acuerdo comercial deben extenderse a todos los demás países firmantes del mismo. Este tipo de cláusula puede ser incondicional o condicional

La clausula de nación más favorecida incondicional: se refiere a  que se puede aplicar a todos los aspectos contemplados por el acuerdo comercial

La clausula de nación más favorecida condicionada: se refiere a que su aplicación queda limitada a ciertos aspectos comerciales. El hecho de que la cláusula de nación más favorecida pueda estar condicionada se debe a la creencia de que las concesiones realizadas a un país a cambio de ciertos beneficios no tienen por qué ampliarse a otros países que no ofrecen la misma contrapartida.

¿Cuáles son los acuerdos comerciales más importantes para Colombia?

Entre los tratados internacionales y acuerdos más importantes para  Colombia se encuentran: 

APTA

Andean Trade Preference and Drug Erradication Act  (APTDEA)

Sistema generalizado de preferencias para los países andinos (SGP Andino)

Sistema generalizado de preferencias para otros países (SGP en otros países)

Comunidad andina de naciones (CAN)

TLC G3

ALADI

CARICOM

OMC

ALCA

MERCOSUR y Colombia

¿Cuáles son los acuerdos comerciales más importantes para Colombia?

Entre los tratados internacionales y acuerdos más importantes para  América latina se encuentran:

La Organización de Naciones Unidas (ONU).
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
El OMC – GATT. 

Mercado Común Centroamericano (MCCA)
Asociación Latinoamericana de Libre Comercio (ALALC). 

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6. ADMINISTRACIÓN DE CAPITALES

¿Qué es la Administración Financiera?

Se entiende mejor la definición si se analizan las palabras individualmente:

La palabra administración viene del latín y se descompone así: la palabra o prefijo ad que traduce hacia. Y la palabra ministrato que proviene a su vez de minister, vocablo compuesto de: minus que significa inferioridad y de ter utilizado como término de comparación. Los elementos principales de su etimología son: servicio y subordinación. Todo unido traduce cumplimiento de una función o funciones al servicio de otra persona, Mejor definido podría ser: la prestación idónea de un servicio que satisface las necesidades de otra persona natural o jurídica.

La palabras financiera o financiero de refiere a las personas o acciones relativas a las finanzas. La palabra finanzas se deriva del latín finis, que se refiere a terminar o finalizar un negocio. Desde tiempos ancestrales las finanzas han tenido implicaciones que afecta tanto a personas naturales independientemente de la profesión u oficio, como a personas jurídicas ya sea de carácter público, privado y mixto, o del orden nacional, internacional y transnacional, ya que todas tienen que ver con creación de riqueza o por lo menos con administración y gestión del dinero en pro de sus asociados como son las organizaciones sin ánimo de lucro.

El dinero es el eje que mueve la vida económica del mundo entero y sumado a esta era globalizada donde la alta competitividad exige grandes cambios y la toma de decisiones a gran velocidad se requieren talentos que se adapten con agilidad al cambio y generen  grandes ideas a la velocidad que exige el medio. Así se origina la disciplina que estudia la generación, el gasto y la inversión del dinero en el ejercicio empresarial.

La administración financiera comprende la adecuada aplicación de las cinco funciones básicas de la administración para lograr la optimización del capital de la empresa.

La administración financiera estudia la administración del capital de trabajo que a su vez se ocupa de la administración de los activos corrientes (caja, bancos, cuentas a cobrar, inversiones líquidas, inventarios) como así también los pasivos corrientes.

Los activos corrientes por su naturaleza, cambian rápidamente, y obligan a la toma de decisiones igualmente rápidas y a dedicarle un mayor tiempo de análisis, para lograr optimizar su uso.

¿Qué herramientas debe tener en cuenta un administrador para controlar el eficiente uso del dinero?

Para controlar el eficiente uso del dinero un administrador debe tener en cuenta usar una serie de herramientas financieras que para se dividen en tres bloques:

·         Las herramientas financieras base.

·         Las herramientas financieras de análisis.

·         Las herramientas financieras de evaluación.

¿Cuál es el perfil de un Administrador de Empresas o Negociador Internacional que domine la Administración Financiera?

El profesional en administración de empresas o negocios internacionales que domine la administración financiera además de estar en capacidad de crear nuevas empresas, desempeñarse en cargos directivos en empresas de cualquier sector, propiciar el desarrollo integral de comunidades, participar en procesos de mejoramiento para alcanzar una mayor competitividad de todo tipo de empresas, liderar procesos de investigación y realizar labores docentes en cualquier entidad educativa de índole universitaria, tambien tendrá competencias para ser Gerente Bancario, Directivo o Ejecutivo de Entidades Financieras, Consultor, Asesor en Gestión Bancaria y en proyectos financieros.

¿Cuáles son las funciones de un administrador financiero?

El Administrador financiero o profesional que domine la administración financiera interactúa con otros Administradores para que la empresa funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr así que la empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades.

Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de máquinas y equipos, pago de salarios entre otros.

Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como: inversiones en el mercado de capitales, adquisición de inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa.

Manejar de forma adecuada la elección de productos y de los mercados de la empresa.

La responsabilidad de la obtención de calidad a bajo costo y de manera eficiente.

Y por último la meta de un Administrador Financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organización.

¿Cómo se puede definir la Administración Financiera?

La Administración financiera es el área de la Administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. La Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo.

¿Qué se entiende por rentabilidad?

En el mundo de las finanzas rentabilidad se conoce  como los beneficios recibidos de un capital invertido en un negocio o empresa. La rentabilidad puede ser representada en forma relativa (en porcentaje) o en forma absoluta (en valores).

Recuerde que:

La utilidad de un ejercicio se refleja en el Estado de Resultados (antiguamente estado de Ganancias o Pérdidas).

Los ratios o razones financieras para conocer la rentabilidad son:

Margen bruto de utilidad = Utilidad bruta / Ventas netas.

Margen operacional de utilidad = Utilidad operacional / Ventas netas.

Margen neto de utilidad = Utilidad neta / Ventas netas

¿Qué se entiende por liquidez?

Liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin pérdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto más fácil es convertir un activo en dinero más líquido se dice que es.

En general la liquidez de un activo es independiente a la rentabilidad que pueda ofrecer el mismo, de manera que es probable que un activo muy líquido ofrezca una rentabilidad pequeña.

Recuerde que:

  

El Estado de la Situación Financiera, (antes Balance General), lo primero que presenta son los activos llamados  circulantes o corrientes o de fácil liquidez.

Los ratios o razones financieras para conocer la liquidez son:

Razón corriente = Activo corriente / pasivo corriente.

Razón ácida = Activo corriente – inventarios / pasivo corriente

¿Qué se entiende por dinero?

Dinero viene del latín denarius que significa intermediario. El dinero es un bien natural o artificial. Es todo medio de intercambio común y generalmente aceptado por una sociedad para el pago de bienes y servicios, y para el reembolso de deudas; por tanto, para ser calificado como dinero, un bien debe satisfacer tres fundamentos: Debe ser intercambiable, Debe ser una unidad contable, Debe ser un conservador de valor.

El dinero es uno de los temas centrales de estudio en economía y en  finanzas.

La dinero papel es tal vez la forma más común de dinero hoy en día. Sin embargo, bienes como el oro, la plata y piedras preciosas mantienen aún las propiedades esenciales del dinero.

¿Qué es deuda?

Deuda es un vínculo en virtud del cual una persona, denominada deudor, se compromete a pagar a otra, denominada acreedor, una suma determinada de dinero o ciertos bienes o servicios específicos. Las deudas se originan normalmente cuando los acreedores otorgan préstamos a los deudores, que éstos entonces se comprometen a devolver en cierto plazo y bajo determinadas condiciones. Entre estas últimas la más corriente es la que fija la tasa de interés que habrá de devengar el préstamo.

Recuerde que:

La deuda es una de las formas en que se financia una empresa.

Los ratios o razones financieras para medir el grado de endeudamiento son:

Nivel de endeudamiento = total pasivo con terceros / total activo.

Concentración de la deuda a corto plazo = Pasivo corriente / pasivo total

¿Cómo se aprecia el valor del dinero?

El valor del dinero se aprecia en la medida que el dinero en el presente, se convierte en otra cantidad el día de mañana, un mes después, un trimestre después, un semestre después o al año después.

Esta transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo es producto de la agregación o influencia de la tasa de interés, la cual constituye el precio que la empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero, en el presente, para devolver una suma mayor en el futuro, o la inversión en el presente compensará en el futuro una cantidad adicional en la invertida.

De allí que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implique hablar de tasas de interés anualizadas, nominales, reales y efectivas de periodos, de las fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos movimientos iniciándose siempre con un valor presente (VP) para llegar a un valor futuro. El primero, valor presente, se refiere a la cantidad de dinero que será invertida o tomada en prestamos al principio de un periodo determinado y el segundo, valor futuro, se refiere a la cantidad de dinero que será obtenida por el inversionista o pagada por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.

¿Porque se establece un periodo de evaluación financiera en una operación financiera?

Un período de evaluación financiera se establece para que determine el valor de la modificación que sufre el dinero o capital, y el efecto que sufre la Tasa de Intereses a través del tiempo. 

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5. SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO

¿A que se le llama Sistema Financiero?

A nivel mundial se llevan a cabo diferentes actividades en el cual estan  involucrados dinero, bonos, acciones, opciones u otro tipo de herramientas financieras. Para realizar estas operaciones o ayudarlas a realizar, existen organizaciones o instituciones que actuan como intermediarias entre las diferentes personas naturales o jurídicas que realizan este tipo de negocios o transacciones.

Estas organizaciones o instituciones financieras y esta modalidad de negocios conforman el sistema financiero.

El sistema financiero permite que el dinero circule en la economía, que pase por muchas personas y que se realicen transacciones con él, lo cual incentiva un sin números de actividades, como por ejemplo, la inversión en proyectos que, sin una cantidad mínima de recursos, no se podrían realizar, siendo esta la manera en que se alienta toda la economía.

Finalmente, el sistema financiero ayuda a que la política monetaria que se impone en el país tenga éxito.

¿Cuál es la norma que regula la estructura financiera colombiana?

La norma que regula la estructura financiera colombiana es el decreto 663 de 1993 por medio del cual se actualizó el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y se modificó su titulación y numeración. Las definiciones siguientes se extractaron del  estatuto referido.

¿Cómo está conformada la estructura financiera colombiana?

Para facilitar el conocimiento de la estructura financiera colombiana se debe primero conocer que esta abarca todas las instituciones financieras que existen en el pais.

¿Qué son instituciones financieras?

Son todas las entidades que intervienen y median en el mercado de los recursos financieros.conforme al Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, clasificados en tres grupos:

Establecimientos del Crédito.

Establecimientos de servicios financieros auxiliares.

Establecimientos de servicios financieros conexos.

¿Cuáles se consideran establecimientos  del credito?

Se consideran establecimientos de crédito las instituciones financieras cuya función principal consista en captar en moneda legal recursos del público en depósitos, a la vista o a término, para colocarlos nuevamente a través de préstamos, descuentos, anticipos u otras operaciones activas de crédito y son:

 

                                                                                               Bacos comerciales

                                    Establecimientos bancarios  

                                                                                              Bancos hipotecarios

                                   Corporaciones financieras

Establecimientos

de crédito                  Compañías de financiamiento comercial

                                   Cooperativas financieras

¿Cuáles son los establecimientos del crédito?

Son establecimientos del crédito las instituciones financieras que tienen por función principal la captación de recursos del público en moneda legal en depósitos a la vista o a término, con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crédito (préstamos, descuentos, anticipos etc.).

¿Cómo se define banco comercial?

Banco comerical es el estableciento que hace el negocio de captar (recibir) fondos de otros en depósito general (a la vista o a término) y de usar éstos, junto con su propio capital, para prestarlo (colocar) en operación activa del crédito y comprar o descontar pagarés, giros o letras de cambio.

¿Cómo se define banco hipotecario?

Las palabras banco hipotecario significan un establecimiento que hace el negocio de prestar dinero garantizado con propiedades raíces, que debe cubrirse por medio de pagos periódicos y para emitir cédulas de inversión.

¿Cuáles son las Corporaciones financieras?

Son corporaciones financieras aquellas instituciones que tienen por función principal la captación de recursos a término, a través de depósitos o de instrumentos de deuda a plazo, con el fin de realizar operaciones activas de crédito y efectuar inversiones, con el objeto primordial de fomentar o promover la creación, reorganización, fusión, transformación y expansión de empresas en los sectores que establezcan las normas que regulan su actividad.

¿Cuáles son las Compañías de financiamiento?

Son compañías de financiamiento las instituciones que tienen por función principal captar recursos a término, con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crédito para facilitar la comercialización de bienes y servicios, y realizar operaciones de arrendamiento financiero o leasing.

¿Cuáles son las Cooperativas financieras?

Son cooperativas financieras los organismos cooperativos especializados cuya función principal consiste en adelantar actividad financiera, su naturaleza jurídica se rige por las disposiciones de la Ley 79 de 1988; las operaciones que las mismas realicen se regirán por lo previsto en la presente ley, en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y demás normas que les sean aplicables.

¿Cuáles son los establecimientos de servicios financieros auxiliares?

Son aquellas instituciones financieras que captan dineros de alguna forma diferente a captar por depositos a la vista o cuentas corrientes para fines específicos que no constituyen operaciones activas del crédito.

 

Sociedades de capitalización

Servicios financieros auxiliares

Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantias

Sociedades fiduciarias

Almacenes generales de depósitos

¿Cuáles son las sociedades de capitalización?

Las sociedades de capitalización, son instituciones financieras cuyo objeto consiste en estimular el ahorro mediante la constitución, en cualquier forma, de capitales determinados, a cambio de desembolsos únicos o periódicos, con posibilidad o sin ella de reembolsos anticipados por medio de sorteos.

¿Cuáles son las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantias?

Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantía,  tienen por objeto exclusivo la administración y manejo de los fondos de pensiones y de cesantía que se constituyan en desarrollo de lo previsto en el artículo 99 de la Ley 50 de 1990.

¿Cuáles son las sociedades fiduciarias?

Fiducia es sinónimo de confianza y de fe, por lo que el papel que cumplen estas entidades es manejar patrimonios por cuenta de terceros que les confían sus recursos para administrarlos o enajenarlos.

Las modalidades más conocidas en la fiducia son: La fiducia de inversión, la fiducia en administración, la fiducia de administración y pagos con entidades públicas y la fiducia de titularización de bienes muebles.

¿Cuáles son los almacenes generales de depósitos?

Tienen por objeto el depósito, la conservación y custodia, manejo y distribución, compra y venta por cuenta de sus clientes de mercancías y productos de procedencia nacional o extranjera.

Pueden expedir certificados de depósito y bonos de prenda, destinados a acreditar la propiedad y depósito de la mercancía que pueden ser transferibles por endoso o servir como garantías para el crédito, por lo que se constituyen en instituciones auxiliares de crédito.

¿Cuáles son los establecimientos de servicios financieros conexos?

Son aquellas instituciones financieras que aunque no captan ni colocan dineros al público si sirven de intermediarios para que se desarrollen los mercados financieros.

 

Bolsa de Valores

Servicios financieros conexos

Sociedad comisionista de bolsa

Sociedad calificadora y administradora de fondos de valores.

Compañía de seguros y reaseguros

¿Cómo de define Bolsa de Valores? 

Bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen negociaciones de compra venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una variedad de instrumentos de inversión.

¿Cómo se define sociedad comisionista de bolsa?

Se definen como sociedades anónimas o de naturaleza cooperativa cuyo objeto principal es el desarrollo del contrato de comisión para la compra venta de valores.

¿Cómo se define sociedad calificadora y administradora de fondos de valores?

Se definen como sociedades anónimas o de naturaleza cooperativa que se constituyen para administrar un depósito centralizado de valores perfeccionado por el endoso, por administración y entrega de títulos valores, para lo cual se obligan a custodiarlo y a enregarlo cuando el depositante lo exija.

¿Cómo se define compañía de seguros y reaseguros?

Compañias de seguros son instituciones financieras especializadas en asumir riesgos de terceros mediante la expedición de pólizas de seguros.

Comañias de Reaseguros son instituciones financieras especializadas en compartir los riesgos que asumen las compañias de seguros al expedir pólizas de seguros.

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Referencias

Caballero, C & Urrutia, M. (2006) Historia del sector Financiero Colombiano, Bogotá; Norma.

Cañola, J. (1998). El perfil de los servicios Financieros en Colombia, Medellín; Sedebanca.   

Gaviria, F. (2003). Moneda, banca y teoría monetaria, Bogotá; Universidad Jorge Tadeo Lozano.

Decreto 663 de 1993. Secretaría del Senado. (2010). tomado de  http://www.secretariasenado.gov.co/senado/basedoc/codigo/estatuto_organico_sistema_financiero.html

4. EVALUACIÓN DE LA INVERSIÓN

¿Cómo saber si la inversión a efectuar es rentable?

Es lo primero que un inversionista se podrá preguntar antes de invertir su capital, si partimos de que toda inversión conlleva un riesgo y que entre mayor rentabilidad se espera,  mayor riesgo se corre.

En toda inversión financiera (proyecto de inversión o plan de negocios) durante su tiempo de duración se presentan ingresos y egresos (flujo de caja). De ahí que el inversionista antes de hacer el desembolso primero desea saber cuanto puede llegar a ganar o perder.

Para poder calcular un ingreso o egreso neto, lo primero que se tiene que determinar es el costo de oportunidad del dinero a invertir o tasa interna de oportunidad (TIO) para luego hallar el valor presente neto de los diferentes flujos de caja dados (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR).

Antes de conocer más sobre VPN y TIR, es necesario entender el concepto y uso de la tasa técnica de proyección (TTP) y la tasa interna de oportunidad (TIO)

¿Qué es la tasa técnica de proyección?

La tasa técnica de proyección, también conocida como TTP, nos permite conocer el espectro del dinero en el tiempo para lograr una proyección un poco más certera.

Para encontrar la tasa técnica de proyección, se debe tener en cuenta los fenómenos que permanentemente alteran positiva o negativamente el valor del dinero en el tiempo como son, la tasa establecida por  el Banco de la República para la captación de dinero por certificados a término fijo o DTF y el indicador establecido para medir la elevación permanente y generalizada de los precios o IPC. Ahora solo basta con establecer el valor que puede perder el dinero por causa de la inflación y el valor que el valor mínimo que podría ganar el dinero si se mantuviera en el depositado en el banco, La suma de estos dos datos me da el valor con el que puedo proyectar los flujos de caja en el tiempo sin temor a errar esto, si los fenómenos endógenos y exógenos mantienen tal como se estudian al momento de tomar la decisión de proyectar. Entonces DTF + IPC = TTP   

TASA TÉCNICA DE PROYECCIÓN
DTF	IPC	TTP
4,09	2,44	6,53

¿Qué es la tasa interna de oportunidad?

La tasa interna de oportunidad o tasa de interés de oportunidad o tasa mínima de descuento, es la tasa de interés mínima a la que el gestor o el inversor, está dispuesto a ganar al invertir en un proyecto. Esta tasa es bien importante y a veces no se le da la relevancia que merece.

Puede suceder que las técnicas y herramientas utilizadas para desarrollar y evaluar un proyecto en cada uno de los estudios sean las más apropiadas, pero si se utiliza una TIO inadecuada, puede conducir a interpretaciones falsas.

La TIO es la tasa mínima que se utiliza para poder determinar el valor presente neto de los flujos futuros de caja del proyecto y es la rentabilidad mínima que se le debe exigir al proyecto para tomar la decisión de no invertir en un uso alternativo de los recursos o en otro proyecto.

Para entenderse mejor si el proyecto es nuevo y sólo se va a financiar con aportes de socios, la TIO, seria la tasa de interés que se está ganando en el sitio donde se tiene depositado el capital (Ej si está depositado en un CDT la TIO seria la DTF), menos el costo de la inflación (el indice mas utilizado para representarlo es el IPC) mas la tasa mínima a que aspira el inversor, mas la tasa mínima a que que aspira el empresario.

 .

TIO = DTF – IPC + i_inv + i_emp

TIO = 4.94 -  3.17 + 5.23 + 5.00 =  12%

La tabla de la tasa interna de retorno se vería así:

TASA INTERNA DE OPORTUNIDAD
Tasa del mercado financiero	4,94%
Tasa esperada de inflación	3,17%
Tasa esperada por el inversionista	5,23%
Tasa esperada por el empresario	5,00%
TASA INTERNA DE OPORTNIDAD	12,00%

¿Qué es Valor Presente Neto?

Es la fórmula financiera que nos permite saber cuanto se puede llegar a ganar o perder en algúnos momentos dados, si se decide hacer una inversión durante un tiempo y a un costo de oportunidad estimado.

Antes de conocer la fórmula veamos la conveción:

 VPN  =          Valor Presente Neto

.FC     =          Flujo de caja

.i          =          costo de oportunidad (TIO)

.n        =          momento dado (tiempo proyectado).

 I          =         Inversión.

La fórmula es:                               _n=?        F_n

                                   VPN = - I + ∑

                                                      _{i= TIO=?}   (1 +.i)ⁿ

Para entender la fórmula veamos como se ve cada momento dado:

                        F₁                             F₂                         F₃                        F₄                             F₅

            - I +                     +                   +                      +                       +               

(1+i)¹                   (1+i)²                   (1+i)³                   (1+i)⁴                   (1+i)⁵

Veamos un ejemplo: supongamos que invertiremos $5.500.000 en un plan de negocios que tiene un tiempo de duración de 5 años y un costo de oportunidad de 12% y los flujos netos de efectivo son como se muestra en la tabla.

Cuenta	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4	Año 5
Utilidad neta	1.600.000	1.660.000	1.726.000	1.798.600	1.878.600
Depreciación activos	350.000	350.000	350.000	350.000	350.000
Amortización dueda	60.000	60.000	60.000	60.000	60.000
Intereses	0
Flujo neto de efectivo	2.010.000	2.070.000	2.136.000	2.208.600	2.288.600

                        2.010.000      2.070.000     2.136.000         2.208.000           2.288.600

VPN = - I +                      +                 +                      +                        +   

                         (1.12)¹                 (1.12)²                 (1.12)³                     (1.12)⁴                             (1.12)⁵

                    2.010.000         2.070.000      2.136.000        2.208.000           2.288.600

VPN = - I +                  +                     +                      +                        +   

1.12                1.25                1.40                        1.57                   1.76

VPN = - 5.500.000 +   1.794.642 + 1.650.191 +   + 1.520.362 + 1.403.605 + 1.298.613

VPN = - 5.500.000  + 7.667.413               VPN = 2.167.413

La VPN se interpreta teniendo en cuenta lo siguiente:

Valor positivo           = viable la inversión.

Valor cero                 = indeferencia financiera.

Valor negativo         = Inversión inviable.   

El valor traído a momento presente 7.667.413 es mayor que la inversión 5.500.000 o sea que el capital se maximiza en 2.167.413. Este caso es un plan de negocios viable.

El resultado puede mostrarse en la siguiente tabla;

VALOR PRESENTE NETO
Año	Valor FNE				Factor VP	VP C/ Periodo
1	2.010.000,00	(1+	0,1200	)1	1,12	1.794.642,86
2	2.070.000,00	(1+	0,1200	)2	1,25	1.650.191,33
3	2.136.000,00	(1+	0,1200	)3	1,40	1.520.362,61
4	2.208.600,00	(1+	0,1200	)4	1,57	1.403.605,23
5	2.288.600,00	(1+	0,1200	)5	1,76	1.298.613,10
Inversión inicial						5.500.000,00
Sumatoria de valores presente						7.667.415,12
Valor Presente   Neto						2.167.415,12

¿Qué es la tasa interna de retorno?

La tasa interna de retorno (TIR), es otra herramienta financiera que ayuda a hallar la posible rentabilidad de un proyecto o plan de negocios, en función de lo que se obtendrá en un periodo de tiempo si se invierte una determinada cantidad de dinero.

En primer lugar, es importante precisar, que para determinar la TIR, se tiene una inversión en un año 0 (cero), y unos ingresos en años futuros, lo que nos lleva de una vez a pensar que la TIR va unida al VPN en el momento de evaluar. Y para que la TIR sea más confiable, debe evaluarse sobre un horizonte de por lo menos 5 años.

La TIR o tasa crítica de rentabilidad es la tasa que iguala el VPN a cero. En el mundo financiero tambien le conoce como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje.

Cuando la evaluación de los proyectos de inversión se hace con base en la TIR, se toma como referencia la TIO. Comparando si la TIR es mayor que la TIO, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo.  Por el contrario, si la TIR es menor que la TIO, el proyecto es inviable pues el rendimiento es menor al mínimo requerido.

¿Cuáles métodos existen para hallar la TIR?.

Existen varios métodos para hallar la TIR entre las más importantes están:

Prueba y error: Para este método se desarrolla la fórmula de VPN cada vez con una tasa (TIO) diferente, hasta que la operación da igual a cero. Lo que  permite interpretar que la tasa (TIO) utilizada para llegar a cero corresponde a la Tasa Interna de Retorno. 

Para utilizar eficientemente este método debe recordarse que a mayor TIO menor VPN y a menor TIO mayor VPN.

Gráfico: método donde se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.  Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de interés, ese punto corresponderá a la Tasa Interna de Retorno.

Interpolación: en este método se deben seguir los siguientes pasos:

1. Escoger una Tasa (TIO) de tal manera que al desarrollar la fórmula VPN,   arroje como resultado un valor positivo cercano a cero.

2. Escoger una Tasa (TIO) de tal manera que al desarrollar la fórmula VPN,   arroje como resultado un valor negativo cercano a cero.

3. Hallar la diferencia entre las dos tasas (TIO) arriba encontradas. (Paso 2 – Paso 1 = X)

4. Hallar el producto entre esa diferencia y el VPN positivo. (Paso 3 (Dif X) * paso1 (VPN positivo cercano a cero).

5. Hallar la Diferencia entre los VPN (VPN de Paso 1 – VPN de Paso 2)

6. Hallar la relación entre el producto resultante y la diferencia entre VPN positivo y VPN negativo. (Paso 3 / Paso 5)

7. Sumar la relación obtenida a la tasa (TIO) positiva. (Paso 5 + TIO posit)

Ese resultante es la Tasa Interna de Retorno (TIR).

La fórmula es:

              (Δ-) TIO * VPN (+)

 TIR =  ­_________________

                 (Δ-) VPN

Se entiende mejor con los siguiente gráficos:

Paso1. TIO PARA VALOR POSITIVO CERCANO A CERO
Año	Valor FNE				Factor VP	VP C/ Periodo
1	2.010.000,00	(1+	0,2600	)1	1,26	1.595.238,10
2	2.070.000,00	(1+	0,2600	)2	1,59	1.303.854,88
3	2.136.000,00	(1+	0,2600	)3	2,00	1.067.799,25
4	2.208.600,00	(1+	0,2600	)4	2,52	876.263,83
5	2.288.600,00	(1+	0,2600	)5	3,18	720.638,01
Inversión inicial						5.500.000,00
Sumatoria de valores presente						5.563.794,07
Valor Presente   Neto						63.794,07

Paso 2. TIO PARA VALOR NEGATIVO CERCANO A CERO
Año	Valor FNE				Factor VP	VP C/ Periodo
1	2.010.000,00	(1+	0,2700	)1	1,27	1.582.677,17
2	2.070.000,00	(1+	0,2700	)2	1,61	1.283.402,57
3	2.136.000,00	(1+	0,2700	)3	2,05	1.042.773,74
4	2.208.600,00	(1+	0,2700	)4	2,60	848.989,24
5	2.288.600,00	(1+	0,2700	)5	3,30	692.709,73
Inversión inicial						5.500.000,00
Sumatoria de valores presente						5.450.552,44
Valor Presente   Neto						-49.447,56

Tasa Interna de Retorno Financiero (TIR) por método de interpolacion
Paso 3. Diferencia entre tasas  TIO	1,00%	0,01
Paso 4. La anterior diferencia  por VPN positivo.		637,94
Paso 5. Diferencia entre los VPN.		113.241,63
Paso 6. Relación entre pasos dos y tres.		0,0056	0,56%
Paso 7. El anterior resultado convertido a tasa se suma a la TIO positiva.			26,56%	TIR
Es viable si la TIR es mayor que la TIO			12,00%	TIO

¡ALERTA! Actividad de flujo de caja

Referencia bibliográfica y web gráfica

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